一、产品简介：

　　中国银河证券股份有限公司程培,孟熙近期对安图生物实行查究并揭橥了查究告诉《2024年年报及2025年一季报功绩点评：功绩一连承压，多元结构引颈将来开展》，予以安图生物买入评级。

　　安图生物(603658)变乱：公司揭橥2024年年度告诉及2025年一季度告诉。2024年告竣买卖收入44.71亿元（+0.62%），归母净利润11.94亿元（-1.89%），扣非净利润10.99亿元（-7.30%），规划性现金流13.09亿元（-10.92%）。2024Q4告竣买卖收入10.91亿元（-9.16%），归母净利润2.38亿元（-24.72%），扣非净利润1.68亿元（-46.25%）。2025Q1告竣买卖收入9.96亿元（-8.56%），归母净利润2.70亿元（-16.76%），扣非净利润2.57亿元（-18.19%），规划性现金流1.66亿元（-49.35%）。功绩承压反响行业震荡影响，分子及海表营业维系迅疾拉长。1）2024年：公司终年收入根基持平，归母净利润幼幅下滑，紧若是DRG/DIP支拨体例鼎新所有推广影响检衡量、IVD集采渐渐落地造成价值压力，对公司古代上风项目形成必定进攻。公司终年剩余才智维系牢固，此中毛利率为65.41%（+0.34pct），贩卖/处分/研发用度率分离为17.17%/4.72%/16.37%，同比-0.01pct/+0.58pct/+1.60pct。其余，公司2024年形成信用减值0.56亿元(vs. 2023年0.23亿元)、资产减值耗费0.63亿元(vs. 2023年0.33亿元)，亦对表观利润形成负面影响。分产物周围来看，免疫诊断告竣收入25.56亿元(+2.91%，占比57%)，毛利率80.67%(+0.59pct)；微生物检测告竣收入3.61亿元(+11.48%，占比8%)，毛利率48.89%(+3.81pct)；生化检测告竣收入2.22亿元(-11.21%，占比5%)，毛利率61.04%(-2.34pct)；分子诊断告竣收入0.35亿元(+101.01%，占比0.8%)，毛利率53.92%(+9.59pct)；检测仪器告竣收入3.54亿元(+17.10%，占比8%)，毛利率39.39%(+5.02pct)。分区域来看，境内告竣收入41.05亿元(-1.30%)，毛利率68.64%(+1.43pct)；境表告竣收入2.84亿元(+36.25%)，毛利率28.34%(-9.47pct)。2)2025Q1：公司收入及归母净利润均同比低重，估计仍受到化学发光集采渐渐落地实施的价值压力以及短期需求震荡影响。公司25Q1毛利率同比提拔0.55pct至65.07%，贩卖/处分/研发用度率分离为19.61%/5.88%/13.11%，同比-3.01pct/+1.61pct/-0.77pct。多元结构加强策略纵深，装机提速驱动将来发展。公司维系较高的研发加入水准，接踵获得系列革新效果，仪器及试剂产物矩阵愈发丰盛。2024年公司新获试剂证书144项，涵盖磁微粒化学发光法、化学发光微粒子免疫检测法、分子诊断等，检测项目笼罩自己免疫性疾病、心脏合连疾病、个人化用药等；仪器方面，公司全主动生化剖析仪AutoChem B2000系列和AutoChem B800系列产物上市，全新一代全主动微生物质谱检测体系AutofT系列推向商场，液相色谱串联质谱检测体系AutoChrom X1/Automs TQ6000 IVD System获证，全资子公司思昆生物推出Sikun 2000、Sikun 1000、Sikun 500三款基因测序仪及全主动病原剖析体系（APAS）产物。其余，公司2024年仪器类产物贩卖量为3,463台，同比拉长63.81%，装机速率提拔希望鼓动将来试剂营业迅疾拉长。主动回购并高比例分红，彰显高度着重股东回报。2024年公司拟每10股派发掘金盈利1.26元（含税），分红金额7.20亿元，占归母净利润60.28%；联结2024年采用聚集竞价体例、要约体例已实践的4.36亿元股份回购（含业务用度），现金分红及回购并刊出金额合计11.56亿元，占2024年归母净利润比例高达96.81%，表现公司看待主动回报股东的高度着重。投资倡导：公司是国产化学发光龙头，以全主动流水线为焦点的全品类扩张维持将来可一连开展，内生拉长确定性强，分子营业希望促成第二发展弧线。思虑到IVD集采结果实施、检讨任职收费落价等要素仍对公司焦点营业有负面影响，咱们调剂并预测公司2025-2027年归母净利润至12.17、14.04、16.11亿元，同比+1.87%/15.40%/14.72%，EPS分离为2.13/2.46/2.82元，现时股价对应2025-2027年PE 20/17/15倍，支柱“保举”评级。危急提示：产物落价幅度超预期的危急、仪器装机数目不达预期的危急、新产物研发开展不足预期的危急。

　　以上实质为证券之星据公然消息料理，由智能算法天生（网信算备240019号），不组成投资倡导。

　　证券之星估值剖析提示安图生物剩余才智优良，将来营收获长性寻常。归纳根基面各维度看，股价合理。更多

　　以上实质与证券之星态度无合。证券之星揭橥此实质的目标正在于散播更多消息，证券之星对其主张、剖断维系中立，不保障该实质（搜罗但不限于文字、数据及图表）全体或者局部实质的正确性、的确性、完好性、有用性、实时性、原创性等。合连实质错误列位读者组成任何投资倡导，据此操作，危急自担。股市有危急，投资需留心。如对该实质存正在反对，或发掘违法及不良消息，请发送邮件至，咱们将放置核实管造。如该文符号为算法天生，算法公示请见 网信算备240019号。